環(huán)保行業(yè)整體業(yè)績增速放緩 把握優(yōu)質(zhì)運營資產(chǎn)
中泰證券
收入端持續(xù)擴張,利潤端首次出現(xiàn)下滑。2018H1環(huán)保板塊整體實現(xiàn)營業(yè)收入707.7億,同比增加15.4%,增速下滑4.2pct,整體歸母凈利潤為77.8億,同比減少13.3%,環(huán)保板塊收入端仍保持增長趨勢,而利潤端則首次出現(xiàn)下滑。盛運環(huán)保及凱迪生態(tài)由于債務(wù)問題,導致2018年上半年業(yè)績大幅下滑,剔除水務(wù)板塊、盛運環(huán)保、凱迪生態(tài)后,環(huán)保板塊營業(yè)收入為525.5億,同比增加19.7%,增速下滑1.8pct,歸母凈利潤為57.9億,同比增加6.7%,增速下滑27.0pct。
板塊整體毛利率下滑0.9pct,財務(wù)費用率提升1.1pct。2018H1環(huán)保板塊整體毛利率為31.7%,同比減少0.9pct,毛利率下降或與上游原材料成本提升、人工成本上升、行業(yè)競爭加劇有關(guān),板塊整體期間費用率為18.5%,同比增加1.1pct,期間費用率的抬升主要來自于財務(wù)費用率,上半年由于融資環(huán)境偏緊,環(huán)保公司融資成本普遍有所上升,板塊財務(wù)費用率同比增加1.1pct至5.5%。
現(xiàn)金流狀況下滑,回款狀況有待提升。2018H1環(huán)保板塊應(yīng)收賬款為628.9億,同比增加21.1%,應(yīng)收賬款增速高于營收增速(15.4%),應(yīng)收賬款占營業(yè)收入比重為88.9%,同比增加4.3pct,回款狀況有待提升。剔除水務(wù)板塊后,環(huán)保板塊經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-52.0億,同比減少23.3%,現(xiàn)金流狀況持續(xù)下滑。
水治理板塊營收增速下滑,大氣治理板塊回暖。分子版塊看,水治理及環(huán)境監(jiān)測板塊營收增速居前,分別為22.6%、22.5%,大氣治理、水務(wù)運營、固廢治理板塊營收增速分別為14.0%、13.5%、10.9%。受融資環(huán)境影響,水治理板塊項目營收增速有所下滑(-9.6pct),但增速在所有子板塊中仍位居第一,大氣治理因逐漸向非電領(lǐng)域轉(zhuǎn)型,營收增速有所回升(+12.0pct),環(huán)境監(jiān)測板塊景氣度持續(xù),營收增速也略有提升(+4.0pct)。
環(huán)境監(jiān)測歸母凈利潤維持正增長,固廢治理板塊歸母凈利潤增速大幅下滑。從利潤端來看,子板塊中僅環(huán)境監(jiān)測及大氣治理板塊歸母凈利潤實現(xiàn)正向增長,其中環(huán)境監(jiān)測板塊歸母凈利潤增速為17.9%,大氣治理板塊歸母凈利潤增速為1.6%。廢治理板塊歸母凈利潤增速為-27.4%,在所有板塊中業(yè)績下滑幅度最大,主要受盛運環(huán)保及凱迪生態(tài)拖累,若剔除盛運環(huán)保及凱迪生態(tài),固廢治理板塊歸母凈利潤增速為21.2%。
投資建議:從板塊整體業(yè)績來看,環(huán)保行業(yè)受去杠桿影響明顯,整體業(yè)績增速有所放緩。分子版塊來看,水治理板塊及固廢治理板塊業(yè)績增速下滑明顯,水治理板塊業(yè)績下滑主要因融資問題導致建設(shè)進度不達預期,而固廢治理板塊業(yè)績下滑主要受盛運環(huán)保、凱迪生態(tài)拖累。目前,資管新規(guī)的落地、信用上的邊際放松以及更加積極的財政政策都對環(huán)保板塊釋放了積極的信號,環(huán)保公司的融資壓力有望得到一定緩解,項目建設(shè)將恢復正常進度,板塊整體估值有望回升,建議密切關(guān)注環(huán)保行業(yè)融資環(huán)境的變化及項目建設(shè)進度,繼續(xù)關(guān)注固廢治理、環(huán)衛(wèi)服務(wù)、污水處理等擁有穩(wěn)定運營類資產(chǎn)的細分領(lǐng)域,推薦標的:瀚藍環(huán)境、東江環(huán)保、博世科、盈峰環(huán)境。
風險提示:政策變動風險,項目落地不達預期,PPP項目推進不達預期
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12月12日,雙十二來臨之際,《南方周末》的一篇報道就解開了不少人的困惑,南極人品牌所有商品均不自己生產(chǎn),品牌的擁有方南極電商只是品牌的運營方和吊牌的出售者。網(wǎng)上的南極人店鋪有多少呢?目前南極人旗下全品牌授權(quán)經(jīng)銷商有846家,合作經(jīng)銷商3427家,授權(quán)店鋪4442家。從2018年年初至今,南極人已經(jīng)14次被國家質(zhì)監(jiān)部門及地方消費者協(xié)會拉入不合格產(chǎn)品黑名單。這樣的濫授權(quán),會不會毀掉南極人這個品牌?
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08:00【海通證券姜超:債市短期震蕩 長期依舊向好】海通證券姜超研究團隊認為,受通脹預期、供給放量和美國加息影響,債市短期受到?jīng)_擊。但從經(jīng)濟基本面看,目前無論是需求還是生產(chǎn)都明顯回落,而通脹也是短升長降,債市長期依舊向好,調(diào)整就是配置機會。政府債券發(fā)行放量短期彌補了社會融資的回落,但社會融資當中收縮的主要是影子銀行,而新增的融資主要流向了政府部門,依賴于影子銀行融資的房地產(chǎn)、融資平臺等機構(gòu)仍面臨債務(wù)違約風險沖擊,未來仍需以中高等級債券為主展開配置。
08:00【2018世界制造業(yè)大會】鄭建邦說,這次首屆世界制造業(yè)大會,確立了“創(chuàng)新驅(qū)動,制造引領(lǐng),擁抱世界新工業(yè)革命”的主題,恰逢其時,意義重大。中國制造業(yè)發(fā)展取得舉世矚目的成就,放眼全球,未來制造業(yè)發(fā)展?jié)摿薮?、前景廣闊。中國愿意與國際社會一道共同面對全球產(chǎn)業(yè)競爭格局調(diào)整帶來的巨大挑戰(zhàn),中國制造業(yè)發(fā)展也給世界各國帶來重大合作機遇。
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08:00【美國多舉措力保人工智能“領(lǐng)頭羊”地位】今年以來,美國通過強化政策支持、推動國會立法、加大研發(fā)投入等多項措施,優(yōu)先推進人工智能技術(shù)發(fā)展,力圖保持人工智能時代“領(lǐng)頭羊”地位。除對內(nèi)構(gòu)建人工智能體系外,美國政府對外還采取積極策略,對各國的人工智能發(fā)展進行跟蹤與評估,并通過各種手段遏制競爭對手的發(fā)展。(新華社)
08:00【石墨電極企業(yè)現(xiàn)貨供應(yīng)吃緊狀態(tài) 石墨電極價格有望繼續(xù)上漲】截止本周五止, 國內(nèi)超高功率石墨電極直徑300-700mm主流出廠含稅價格5萬-13萬元\/噸,高功率石墨電極直徑300-500mm主流出廠含稅價格4.5萬-6.5萬元\/噸,普通功率石墨電極直徑300-500mm主流出廠含稅價格3萬-4萬元\/噸。分析稱,石墨電極價格低位反彈以及現(xiàn)貨緊張,都給下游采購帶來積極信號,市場買漲情緒漸增。后市看石墨電極價格下跌行情結(jié)束,震蕩上行開啟,但是否能夠大幅反彈有待市場驗證。
08:00【北京市住建委:互聯(lián)網(wǎng)平臺房源須信息真實并實時更新】北京市住建委相關(guān)負責人日前表示,互聯(lián)網(wǎng)平臺作為房源發(fā)布主渠道,必須做到房源信息、經(jīng)紀人信息真實并實時更新。開展互聯(lián)網(wǎng)房源信息執(zhí)法檢查是一項長期工作,北京住建執(zhí)法部門每周都會安排執(zhí)法人員對各網(wǎng)站房源信息發(fā)布情況進行專項執(zhí)法檢查。(新華網(wǎng))
08:00【《全球石墨烯產(chǎn)業(yè)研究報告(2018)》正式發(fā)布】 2018中國國際石墨烯創(chuàng)新大會新聞發(fā)布會在西安召開,由中國石墨烯產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新戰(zhàn)略聯(lián)盟產(chǎn)業(yè)研究中心編寫的《全球石墨烯產(chǎn)業(yè)研究報告(2018)》正式發(fā)布。 據(jù)統(tǒng)計,截至2017年12月底,我國從事石墨烯的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、推廣等相關(guān)單位的數(shù)量達到4800多家,石墨烯產(chǎn)業(yè)的市場規(guī)模增長至70億元,石墨烯產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)出快速發(fā)展趨勢,石墨烯應(yīng)用企業(yè)已經(jīng)初具規(guī)模,并形成了良性循環(huán)的狀態(tài)。
08:00【期貨公司分類評價結(jié)果出爐 19家獲得“AA”評級】2018年期貨公司分類評價結(jié)果日前正式揭曉。期貨行業(yè)149家期貨公司都參與分類評價,其中80家期貨公司維持評級不變,而且期貨行業(yè)頭部公司繼續(xù)保持穩(wěn)定格局。數(shù)據(jù)顯示,19家期貨公司被評為“AA”級,較去年減少3家。A類公司數(shù)量與去年持平,均為37家;B類公司數(shù)量由去年的100家降至94家;C類公司數(shù)量由去年的8家增至16家;D類公司數(shù)量由去年的4家降至2家。(券商中國)
08:00【中國電影票房達467億元】第四屆中國電影新力量論壇8日在長春舉行。據(jù)介紹,截至9月7日,中國電影票房達467億元,同比增長16%,國產(chǎn)影片份額超65%,票房前10名影片中國產(chǎn)片占7部,且包攬前4位。(一財)
08:00【北京:2017年新能源和可再生能源利用量達543萬噸標準煤】2017年,北京市新能源和可再生能源利用量達到543萬噸標準煤,占全市能源消費總量比重為7.6%。據(jù)了解,《北京市“十三五”時期新能源和可再生能源發(fā)展規(guī)劃》提出:到2020年,北京市新能源和可再生能源開發(fā)利用總量達到620萬噸標準煤,較2015年增長35%以上,占全市能源消費總量的比重達到8%以上。(新華社)
08:00【《殯葬管理條例》時隔21年擬大修,5項基本服務(wù)實行政府定價】民政部7日公布的《殯葬管理條例(修訂草案征求意見稿)》中明確提出,國家建立基本殯葬公共服務(wù)制度,提供遺體接運、暫存、火化、骨灰存放以及生態(tài)安葬等基本殯葬服務(wù),實行政府定價并動態(tài)調(diào)整。針對殯葬設(shè)施管理,征求意見稿規(guī)定,嚴格限制公墓墓位占地面積、墓碑高度和使用期限。公益性公墓、骨灰堂的墓位、格位價格實行政府定價并動態(tài)調(diào)整。經(jīng)營性公墓的墓位用地費和維護管理費實行政府指導價。(新華社)
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