征和惠通董事長(zhǎng)付競(jìng):資本寒冬抱團(tuán)取暖
近日,北京征和惠通基金管理有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“征和惠通”)董事長(zhǎng)付競(jìng)在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示,資本寒冬募資難,“PE+上市公司”的優(yōu)越性再次受到機(jī)構(gòu)重視。接下來(lái)一兩年,預(yù)計(jì)采用這種模式的PE機(jī)構(gòu)數(shù)量會(huì)增加。他表示,面對(duì)資本寒冬,抱團(tuán)取暖的另一姿勢(shì)是與機(jī)構(gòu)合作打造超級(jí)項(xiàng)目池。據(jù)了解,征和惠通成立于2014年,主要布局醫(yī)療、教育、大消費(fèi)及TMT四大核心領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)投資。
“PE+上市公司”模式再受捧
中國(guó)證券報(bào):“PE+上市公司”模式最近又有重新走熱的跡象。怎么看?
付競(jìng):這種模式一直在做,最近市場(chǎng)關(guān)注度又有所提升,這種模式較好地解決了并購(gòu)基金的退出渠道問(wèn)題。此外,上市公司對(duì)上下游行業(yè)的了解確實(shí)比一般的PE/VC機(jī)構(gòu)更具體,更深入。例如部分PE/VC機(jī)構(gòu)在看醫(yī)療項(xiàng)目時(shí),更關(guān)注項(xiàng)目能否得到下一輪投資,未來(lái)能否上市。而上市公司投資,會(huì)考慮相關(guān)產(chǎn)業(yè)是不是需要企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品,未來(lái)的市場(chǎng)前景如何。也就是說(shuō),上市公司看上下游行業(yè)更貼近行業(yè)本質(zhì)。此外,上市公司的背書(shū)對(duì)PE/VC機(jī)構(gòu)募資也有幫助。近期在政策鼓勵(lì)下,并購(gòu)重組節(jié)奏加快,預(yù)計(jì)“PE+上市公司”模式會(huì)被越來(lái)越多的機(jī)構(gòu)關(guān)注。
中國(guó)證券報(bào):此前“PE+上市公司”模式由于存在內(nèi)幕交易風(fēng)險(xiǎn)被監(jiān)管關(guān)注,那么,運(yùn)用這種模式時(shí),如何杜絕內(nèi)幕交易?
付競(jìng):首先,要堅(jiān)決抵制內(nèi)幕交易,這會(huì)破壞市場(chǎng)規(guī)則,長(zhǎng)遠(yuǎn)看會(huì)損害所有人的利益?,F(xiàn)在,“PE+上市公司”模式中內(nèi)幕交易空間已經(jīng)被大大壓縮,主要原因是監(jiān)管日趨嚴(yán)格規(guī)范。此外,在嚴(yán)監(jiān)管的前提下,違規(guī)成本也在大幅上升,違規(guī)代價(jià)高了,收益可能就會(huì)降低。當(dāng)然,杜絕內(nèi)幕交易,PE機(jī)構(gòu)必須高度自律。
中國(guó)證券報(bào):現(xiàn)在PE/VC募資難是一個(gè)普遍性問(wèn)題,這個(gè)問(wèn)題近期有望緩解嗎?
付競(jìng):募資難的確是一個(gè)問(wèn)題。今年大部分機(jī)構(gòu)都感受了募資壓力,但是募資難不是一個(gè)整體性問(wèn)題,一些在細(xì)分領(lǐng)域排名前5%的機(jī)構(gòu)的募資體量還是不錯(cuò)的。能不能募集到資金,關(guān)鍵還是取決于項(xiàng)目的質(zhì)量。我們打造的雙GP和超級(jí)項(xiàng)目池模式對(duì)于募資很有幫助。PE/VC行業(yè)已經(jīng)二八分化,無(wú)論是在項(xiàng)目識(shí)別,還是募資能力上,各個(gè)領(lǐng)域頭部機(jī)構(gòu)都顯著高于一般機(jī)構(gòu),這也是未來(lái)一段時(shí)間行業(yè)的主要趨勢(shì)。在這種情況下,征和惠通擁有較大的募資優(yōu)勢(shì),在項(xiàng)目投資方面,采取了與頭部機(jī)構(gòu)合作的方式,對(duì)于標(biāo)的的把控更加穩(wěn)健。
此外,未來(lái)短期內(nèi)資本市場(chǎng)確實(shí)整體偏冷,但從更長(zhǎng)的周期來(lái)看仍然是積極向好的。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看,中國(guó)依舊是發(fā)展?jié)摿薮蟮慕?jīng)濟(jì)體,國(guó)家對(duì)股權(quán)投資行業(yè)的政策支持從未放松,行業(yè)低谷只是暫時(shí)的,現(xiàn)在介入估值相對(duì)理性的資產(chǎn),未來(lái)可以收獲更高的價(jià)值。
打造超級(jí)項(xiàng)目池
中國(guó)證券報(bào):如何與頭部機(jī)構(gòu)合作?
付競(jìng):一般采用雙GP模式,即與合作方PE(一般是細(xì)分領(lǐng)域的頭部機(jī)構(gòu))合作設(shè)立一只雙GP模式的基金。在投委會(huì)的設(shè)置上,雙方各自占有一定席位,同時(shí)投委會(huì)引進(jìn)獨(dú)立第三方機(jī)構(gòu)的人士,以此來(lái)平衡我們與合作機(jī)構(gòu)的決策權(quán)。有人質(zhì)疑雙GP模式是否會(huì)削弱決策有效性,以過(guò)往經(jīng)驗(yàn)看,如果雙方的目標(biāo)一致,合作團(tuán)隊(duì)磨合得好,雙GP并不會(huì)影響投資的準(zhǔn)確性和效率。
舉例來(lái)說(shuō),我們近期投了一個(gè)網(wǎng)絡(luò)科技項(xiàng)目,目前這個(gè)項(xiàng)目進(jìn)展非常順利,被投企業(yè)本身已經(jīng)拿到了華為等企業(yè)的訂單。這個(gè)項(xiàng)目即來(lái)自于合作方,對(duì)方是相關(guān)領(lǐng)域經(jīng)驗(yàn)非常豐富的PE機(jī)構(gòu)。另外,除了募資以外,選擇好的時(shí)機(jī)介入也是成功的必要條件。目前很多項(xiàng)目都有合作機(jī)構(gòu)一起參與研究和投資。實(shí)踐證明,這種打造超級(jí)項(xiàng)目池的方式是有效的。
中國(guó)證券報(bào):如何打造超級(jí)項(xiàng)目池?
付競(jìng):征和惠通近年來(lái)與梅花創(chuàng)投、以太資本、硅谷天堂等行業(yè)頭部的投資機(jī)構(gòu)、上市公司、行業(yè)協(xié)會(huì)、高校等各界資源達(dá)成戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系,通過(guò)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ),形成共贏共生發(fā)展的新模式,并匯聚優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)資源來(lái)打造超級(jí)項(xiàng)目池。邏輯是前端搭建超級(jí)項(xiàng)目池,后端幫助項(xiàng)目在退出方面做協(xié)調(diào)。
征和惠通通過(guò)搭建“超級(jí)項(xiàng)目池”解決了公司獲取優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的問(wèn)題。此前,找項(xiàng)目就像是在地上撿蘋(píng)果,挑到好蘋(píng)果的幾率很小,但現(xiàn)在的超級(jí)項(xiàng)目池逐漸搭建起來(lái)以后,找項(xiàng)目更多是像去樹(shù)上摘蘋(píng)果,摘到好蘋(píng)果的幾率就會(huì)很大。此外,征和惠通也會(huì)增加對(duì)科創(chuàng)板領(lǐng)域的關(guān)注,投資更多的高成長(zhǎng)性“千里馬”項(xiàng)目。
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12月12日,雙十二來(lái)臨之際,《南方周末》的一篇報(bào)道就解開(kāi)了不少人的困惑,南極人品牌所有商品均不自己生產(chǎn),品牌的擁有方南極電商只是品牌的運(yùn)營(yíng)方和吊牌的出售者。網(wǎng)上的南極人店鋪有多少呢?目前南極人旗下全品牌授權(quán)經(jīng)銷(xiāo)商有846家,合作經(jīng)銷(xiāo)商3427家,授權(quán)店鋪4442家。從2018年年初至今,南極人已經(jīng)14次被國(guó)家質(zhì)監(jiān)部門(mén)及地方消費(fèi)者協(xié)會(huì)拉入不合格產(chǎn)品黑名單。這樣的濫授權(quán),會(huì)不會(huì)毀掉南極人這個(gè)品牌?
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08:00【《全球石墨烯產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告(2018)》正式發(fā)布】 2018中國(guó)國(guó)際石墨烯創(chuàng)新大會(huì)新聞發(fā)布會(huì)在西安召開(kāi),由中國(guó)石墨烯產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新戰(zhàn)略聯(lián)盟產(chǎn)業(yè)研究中心編寫(xiě)的《全球石墨烯產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告(2018)》正式發(fā)布。 據(jù)統(tǒng)計(jì),截至2017年12月底,我國(guó)從事石墨烯的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售、推廣等相關(guān)單位的數(shù)量達(dá)到4800多家,石墨烯產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)至70億元,石墨烯產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)出快速發(fā)展趨勢(shì),石墨烯應(yīng)用企業(yè)已經(jīng)初具規(guī)模,并形成了良性循環(huán)的狀態(tài)。
08:00【期貨公司分類(lèi)評(píng)價(jià)結(jié)果出爐 19家獲得“AA”評(píng)級(jí)】2018年期貨公司分類(lèi)評(píng)價(jià)結(jié)果日前正式揭曉。期貨行業(yè)149家期貨公司都參與分類(lèi)評(píng)價(jià),其中80家期貨公司維持評(píng)級(jí)不變,而且期貨行業(yè)頭部公司繼續(xù)保持穩(wěn)定格局。數(shù)據(jù)顯示,19家期貨公司被評(píng)為“AA”級(jí),較去年減少3家。A類(lèi)公司數(shù)量與去年持平,均為37家;B類(lèi)公司數(shù)量由去年的100家降至94家;C類(lèi)公司數(shù)量由去年的8家增至16家;D類(lèi)公司數(shù)量由去年的4家降至2家。(券商中國(guó))
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08:00【北京:2017年新能源和可再生能源利用量達(dá)543萬(wàn)噸標(biāo)準(zhǔn)煤】2017年,北京市新能源和可再生能源利用量達(dá)到543萬(wàn)噸標(biāo)準(zhǔn)煤,占全市能源消費(fèi)總量比重為7.6%。據(jù)了解,《北京市“十三五”時(shí)期新能源和可再生能源發(fā)展規(guī)劃》提出:到2020年,北京市新能源和可再生能源開(kāi)發(fā)利用總量達(dá)到620萬(wàn)噸標(biāo)準(zhǔn)煤,較2015年增長(zhǎng)35%以上,占全市能源消費(fèi)總量的比重達(dá)到8%以上。(新華社)
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