想買黃金?注意觀察美聯(lián)儲(chǔ)“臉色”
分析師EricBasmajian早在4個(gè)月之前就減持了黃金,當(dāng)時(shí)他表示,美聯(lián)儲(chǔ)前景繼續(xù)加息并縮減資產(chǎn)負(fù)債表,這將推高短期利率,對(duì)黃金不利。4個(gè)月之后,黃金價(jià)格下跌近10%。
黃金的交易與利率成反比。大多數(shù)時(shí)候,如果利率下降,黃金就會(huì)上漲,如果利率上升,黃金就會(huì)下跌。通脹和美元等其他因素在其中扮演著次要角色,但短期利率的走向是最重要的。
黃金與利率呈負(fù)相關(guān)的原因在于持有黃金的機(jī)會(huì)成本,即短期利率。也就是說,當(dāng)短期利率準(zhǔn)備再次走低時(shí),黃金將開始逆轉(zhuǎn)。
首先來看GLD與黃金價(jià)格變化百分比:
可以看到兩者相關(guān)性極高,后文部分分析將采用GLD代替黃金價(jià)格。
黃金VS利率
上圖展示了黃金價(jià)格和美國(guó)5年期國(guó)債收益率(倒置),可以看到黃金價(jià)格和利率反向高度相關(guān)。
GLD、利率和通脹
紅線表示GLD價(jià)格,黑線代表市場(chǎng)對(duì)未來五年通脹的預(yù)期,紫色的線代表五年期國(guó)債利率。
第一個(gè)階段,預(yù)期通貨膨脹率大大高于名義利率,即為“負(fù)實(shí)際利率”時(shí)期(從2010年到2012年),金價(jià)在實(shí)際利率為負(fù)的時(shí)期內(nèi)飆升。
第二個(gè)階段,預(yù)期通貨膨脹率和名義利率同步移動(dòng),黃金也以橫向移動(dòng)。
第三個(gè)階段,利率上升非常迅速。通貨膨脹沒有跟上利率上升的步伐。雖然通貨膨脹在第三個(gè)時(shí)期一直在上升,但利率的上升速度明顯加快,導(dǎo)致實(shí)際利率上升。
通脹上升、利率下降對(duì)黃金最有利,黃金價(jià)格在實(shí)際利率上升期間表現(xiàn)最差,現(xiàn)在正是最糟的情況。
那么黃金究竟何時(shí)才能“逆襲”?
答案是,短期利率需要開始下降,以便實(shí)際利率下降,黃金價(jià)格才能上升。
而短期國(guó)債利率主要由美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策控制。美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策的預(yù)期開始回落的時(shí)候就是買入黃金的絕佳時(shí)機(jī)。
根據(jù)聯(lián)邦基金期貨的數(shù)據(jù),目前市場(chǎng)評(píng)估美聯(lián)儲(chǔ)在9月份加息的概率為93%,除9月份加息外,市場(chǎng)認(rèn)為12月份再次加息的可能性為63%。
9月份加息預(yù)期大多已被市場(chǎng)消化,市場(chǎng)目前認(rèn)為,在經(jīng)歷了幾周令人失望的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和國(guó)際市場(chǎng)的不穩(wěn)定之后,12月份再次加息的可能性大于60%。
隨著國(guó)際市場(chǎng)和美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩加劇,美聯(lián)儲(chǔ)可能被迫放慢加息步伐甚至放棄12月的加息。如果美聯(lián)儲(chǔ)改變方向,爆冷決定降低利率,實(shí)際利率將因此大跌,金價(jià)則會(huì)大幅上漲。
美元VS黃金
因?yàn)槊涝忘S金平均呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。自2008年以來,美元與黃金的負(fù)相關(guān)關(guān)系約為0.4。
可見美元走勢(shì)對(duì)黃金價(jià)格的影響不像利率那么大。
綜上,分析師EricBasmajian表示,想要購買黃金的投資者需要密切關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)未來走向,若美聯(lián)儲(chǔ)改變方向決定降低利率,實(shí)際利率將因此大跌,黃金則將再次迎來春天。
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