在披露赴港IPO招股說明書兩個多月后，9月6日，有望成為“中國新經(jīng)濟金融服務第一股”的華興資本正式通過港交所上市聆訊。

華興資本過去13年為自身打造的足夠?qū)捝畹某砷L“護城河”，以及未來足具想象力的成長空間，已成為二級市場投資者越來越普遍的共識。

成長“護城河”逐步夯實

提到新經(jīng)濟，互聯(lián)網(wǎng)無疑成為其最大的代名詞。但事實上，隨著新技術(shù)和業(yè)務模式的不斷創(chuàng)新、傳統(tǒng)行業(yè)的升級改造、線上和線下行業(yè)日趨融合，近兩年來，中國新經(jīng)濟的覆蓋領域已超越互聯(lián)網(wǎng)，新的行業(yè)“賽道”不斷涌現(xiàn)，也相應帶來了新的市場“藍海”和圍繞企業(yè)的新服務需求。

憑借對于新經(jīng)濟發(fā)展大勢的深刻洞見，華興資本成立伊始便始終清晰定位為一家專注于服務中國新經(jīng)濟的投行。過去十多年，這種專注性和前瞻意識已為華興資本積累起一系列外生和內(nèi)生動力，打造一條堅實的成長“護城河”。

時至今日，華興的服務客戶已完成多個新經(jīng)濟行業(yè)全覆蓋，在深耕互聯(lián)網(wǎng)領域之外，業(yè)務觸角涵蓋醫(yī)療健康、大消費、文娛、企業(yè)服務、人工智能、大數(shù)據(jù)、科技、汽車、智能硬件等廣泛領域。

記者根據(jù)公開資料進行梳理后發(fā)現(xiàn)，從2015年到2018年一季度，華興資本的互聯(lián)網(wǎng)領域金融服務項目的占比已從2015年的82%下降到2018年Q1的53%;與此相對應，醫(yī)療與其他新經(jīng)濟行業(yè)占比從2015年的18%上升到2018年Q1的47%，互聯(lián)網(wǎng)和非互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務項目的占比分布呈現(xiàn)不斷均衡的趨勢。

基于對于新經(jīng)濟全行業(yè)覆蓋，華興已與各個行業(yè)中的頭部公司建立深厚的客戶關系，國內(nèi)新經(jīng)濟行業(yè)中最具影響力的一系列融資、并購、上市行為的背后，都有華興資本的身影。

截至2017年底，華興資本現(xiàn)有客戶群在中國市值或估值前20名新經(jīng)濟公司中占據(jù)15席，所服務的獨角獸客戶市值占中國獨角獸總市值的56%。另據(jù)第三方權(quán)威機構(gòu)調(diào)研顯示，85%的創(chuàng)業(yè)者認為華興資本是當前"中國新經(jīng)濟領域"最杰出的私募融資顧問公司。

除外部環(huán)境變化提供成長動力之外，華興資本也為自身探索出足夠的內(nèi)生動力支撐，那就是備受業(yè)界關注的覆蓋新經(jīng)濟企業(yè)全生命周期的“漏斗”業(yè)務模型。

在“漏斗”模型運作下，通過大數(shù)據(jù)篩出來的新經(jīng)濟領域早期優(yōu)質(zhì)項目，經(jīng)過專業(yè)的財務顧問一路融資護航，成長為獨角獸企業(yè)，再在華興投行板塊的加持下“合縱連橫”，直至敲響上市的鐘聲。但這并非服務的終點，因為隨著上市后的企業(yè)和企業(yè)家創(chuàng)富效應的凸顯，華興的資產(chǎn)和財富管理業(yè)務將繼續(xù)為二者創(chuàng)造最大化的價值。

內(nèi)生和外生動力所形成的合力效應，已構(gòu)建起華興資本異于同行的獨特競爭力硬核。而在不少業(yè)內(nèi)人士看來，這種獨特的成長“護城河”可以使華興資本更有效抵御業(yè)務和財務的風險，成為未來華興在不同的行業(yè)趨勢和市場環(huán)境下仍然能夠維持強勁的增長和收益回報的保證。

產(chǎn)品多樣化助推未來想象空間

國內(nèi)外新經(jīng)濟演進變幻莫測，“風口”輪轉(zhuǎn)下新的市場機遇層出不求，華興資本依托“漏斗模式”所賦能的跨市場和跨產(chǎn)品競爭優(yōu)勢，基于新經(jīng)濟行業(yè)全覆蓋、一站式全生命周期的布局戰(zhàn)略，已為未來捕捉行業(yè)機遇和收入來源更多元化做好了準備。

跨市場方面，華興資本利用在中國大陸、香港和美國申請的全牌照，成為少數(shù)獲準于香港、美國及內(nèi)地提供承銷服務的中國金融機構(gòu)之一，為境內(nèi)外多家新經(jīng)濟企業(yè)提供IPO承銷服務。根據(jù)獨立第三方灼識咨詢報告，按2013年至2017年承銷中國新經(jīng)濟公司境外IPO的交易數(shù)量計算，在所有的國內(nèi)外投資銀行中，華興名列第三，并在所有中國投行中排名第一。

當前，中國新經(jīng)濟企業(yè)赴港和赴美上市熱潮方興未艾，而國內(nèi)政策方也嘗試啟動一系列政策嘗試迎接新經(jīng)濟企業(yè)回歸A股市場，這意味著，接下來無論是香港和美國市場，還是內(nèi)地市場，都將進入新經(jīng)濟企業(yè)悉數(shù)亮相的“舞臺”，其中蘊含金融服務市場空間足具想象力。而這，無疑會讓華興資本這樣已具備先發(fā)優(yōu)勢的金融服務商盡享“近水樓臺”之便。

而在跨產(chǎn)品方面，華興已經(jīng)串聯(lián)起創(chuàng)業(yè)早期、成長期、后期以及上市后企業(yè)的三大成長歷程，并根據(jù)其所處不同階段，提供私募融資、直接投資、并購、股票承銷、資產(chǎn)管理等全周期金融服務。

最新可以顯示華興服務產(chǎn)品多樣化和遞進性的實例便是目前眾多矚目的“獨角獸”企業(yè)——美團點評。華興過去分別多次擔任美團和點評的私募融資財務顧問，并作為兩家公司合并的獨家財務顧問;在兩家公司合并后為新公司擔任新輪融資的財務顧問;今年4月協(xié)助美團點評收購摩拜，6月份作為獨家財務顧問協(xié)助公司提交香港上市申請。

更值得一提的是，市場有統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，去年以來啟動IPO的國內(nèi)新經(jīng)濟公司，首發(fā)募資用途中，超過半數(shù)謀定將用于未來潛在的并購交易。這意味著，在IPO之外，登陸資本市場后的新經(jīng)濟公司，可能存在比此前更多的并購交易顧問服務需求。

此外，過去三年資產(chǎn)管理規(guī)?？焖偻黄?1億美元的華興投資業(yè)務，未來的發(fā)展空間也將充分被激活。按照華興資本設想，華興旗下多支基金所投資的項目，未來將會天然導流到華興香港、華興美國和華菁投行平臺，成為上市公司客戶或并購標的。此外，華興還計劃在未來2-3年進軍財富管理市場。

站在一個廣義的視角上，投資者會發(fā)現(xiàn)，華興資本目前已打造起一個近乎閉環(huán)的新經(jīng)濟金融服務業(yè)務生態(tài)鏈，而其中每一個節(jié)點都將衍生為公司業(yè)績成長的支點，而支撐這一業(yè)務生態(tài)無限運轉(zhuǎn)的源動力，一是來自于對新經(jīng)濟發(fā)展趨勢的前瞻意識和深刻洞察，另一個則是華興長期與新經(jīng)濟共同成長所凝聚的無可替代的信任感。

華興資本一路成長的底氣和良好前景，已經(jīng)收獲了資本市場越來越多的認可。一位國內(nèi)大型投資機構(gòu)資深人士表示已經(jīng)無法再沿用國內(nèi)傳統(tǒng)券商和金融服務機構(gòu)的視角，來看待華興資本的過去和未來。因為這個與國內(nèi)外新經(jīng)濟共舞共生的金融“新生物”，無論從成長邏輯還是業(yè)務格局，都顯然無法與傳統(tǒng)金融機構(gòu)相提并論，因此，對于華興IPO估值的預期，顯然也將開啟一個新的視角和新的模型，這一點已漸漸成為資本市場的共識。

在市場人士看來，作為一家上市金融機構(gòu)，除了可以面向監(jiān)管機構(gòu)、資金方和客戶增加知名度、認可度和提升話語權(quán)，為各個業(yè)務的拓展帶來更充足的資金外，還能夠利用所募集的資金進一步優(yōu)化業(yè)務的建設，包括進一步的團隊、系統(tǒng)和技術(shù)投入，提升服務質(zhì)量并鞏固市場份額。更為重要的是，上市對于華興還意味著，可以利用所募集資金適當增加自有資本作為GP/LP在基金中的投入，增加收益，與此同時，亦可以利用募集資金對合適的標的公司作出并購或啟動戰(zhàn)略合作，助力其進軍財富管理等新的領域，增強競爭優(yōu)勢并鞏固行業(yè)龍頭地位。